证券时报记者 叶玲珍

当作锂电行业“卖铲东说念主”，锂电开导厂商受下流商场需求增速放缓影响，利润举座承压。关联词，近期伴跟着行业开工率回升，头部电板厂扩产重启，业内瞻望锂电开导细分赛说念已插足筑底阶段，将迎来全新发展机遇。

在采访中，记者了解到，历经近两年浓烈竞争，锂电开导行业聚首度正徐徐擢升。而从2024年以来各头部锂电开导厂新增订单来看，国外商场已成为新的事迹增长点。

与此同期，在大圆柱电板、固态电板等新时期产业化进度加快配景下，核心开导更新迭代需求将握续放量，行业口头有望重构。

1 事迹承压洗牌加快

“近一年来，咱们的订单险些是断崖式下滑，询单量也鄙人降。”华中地区一家锂电开导厂商告诉证券时报记者，即即是正在扩充中的合同，客户付款周期也深广在拉长，甚而出现负约的情况，公司现款流濒临较大压力。

身处锂电产业链前端，开导厂在需求增速下行、行业本钱开支缩减配景下，事迹深广受到不同程度冲击，即即是行业头部上市公司亦未能避免。

2024年前三季度，先导智能营收为91.12亿元，同比下滑30.9%，净利润6.08亿元，同比降幅达73.81%；杭可科技营收、净利润阔别为26.71亿元、3.76亿元，同比阔别下跌19.27%、47.34%；赢合科技营收下滑13.59%至64.78亿元，净利润下滑2.93%至4.96亿元；利元亨、誉辰智能堕入亏本。

梳理各家公司事迹下滑的原因，一方面是由于下搭客户新建技俩减少，重复行业竞争加重，毛利率下行；另一方面则是因委用及验收周期延长，计提应收账款、存货等减值损失加大，径直冲减当期利润。

数据夸耀，2024年前三季度，先导智能详细毛利率为36.42%，较前年同期下滑1.61个百分点；杭可科技毛利率为29.96%，同比下滑9.46个百分点；海目星、利元亨详细毛利率阔别为26.06%、21.05%，同比阔别下跌5.21个、6.75个百分点。

“锂电开导具有较长的委用周期，2024年的毛利水平大多反应的是2023年得回订单的盈利情况，而2023年恰是锂电开导价钱压力最大的时期，毛利率下行在预期之中。”国金证券新能源与汽车盘考中神思械盘考员李嘉伦示意，“当今商场廉价竞争的情况一经有所缓解，后续行业毛利率有望企稳。”

更多的积极信号正在暴露。联赢激光此前在接待机构调研中示意，从2024年9月份驱动，头部电板厂的开工率到了80%至90%，甚而有满产情况，后续将有本钱开支需要，瞻望2025年下半年至2026年上半年，锂电行业会迎来增长。

近期，以宁德时期、比亚迪为首的龙头电板厂文牍重启扩产。据盖世汽车不统统统计，2024年四季度能源电板企业在国表里新投建技俩以为33个，总投资金额超2111亿元，主见能源电板产能超655GWh。

值得一提的是，经由近两年的浓烈竞争，锂电开导行业洗牌也在加快，新插足者甚少，商场份额徐徐向龙头企业聚首。

“锂电开导具有非标定制化特色，洽商到居品性量一致性、工艺时期守密等多种要素，客户一朝酿成使用民俗，便不会平缓更换开导供应商。当今，主流开导厂均与头部电板厂酿成了深度绑定干系。”李嘉伦示意，由于新一轮产能延长主要由头部电板厂发起，后续头部开导厂有望基于前期的积存，霸占更多商场份额。

海目星关联考究东说念主亦示意，本轮龙头锂电厂商扩产招标，意味着行业出清接近尾声，国内订单景气度正在触底反弹，具备更强供应才气的开导商有望起初受益。

2 “出海”成新突破口

在本轮可料念念的扩产周期中，业内深广将国外商场视为全新增长弧线。

事实上，拆分各锂电开导上市公司的业务结构可知，国外商场放量在2024年一经初露线索。

先导智能2024年上半年国外业务收入达10.95亿元，同比增长159.56%，占营收比重擢升至19.03%；杭可科技规定2024年10月新缔结单中，国外客户订单比例进步七成；海目星规定2024年8月末锂电业务新签国外订单同比增长超14倍，举座国外订单占总订单比重约五成；曼恩斯特2024年上半年已毕境外收入725.24万元，已毕零的突破。

另据公开信息，2024年下半年以来，多家锂电开导厂斩获国外大额订单，且客户多为车企。

2024年8月，杭可科技与环球西班牙、环球加拿大达成公约，将为环球集团在西班牙和加拿大的电板厂供应锂电板后说念开导，合同总金额进步公司2023年经审计贸易收入的45%；同月，海目星收到国外头部某车企客户中标见知书，将向后者供应能源电板激光及自动化关联开导，中标金额约为12.5亿元；赢合科技获全球顶尖车企量产线大订单，将为其西班牙、加拿大两大产能各36GWh的工场供应涂布、辊压、分切开导，成为该项当今端开导全球独一供应商。

据浙商证券研报，2024~2026年，瞻望国内、欧洲、好意思国锂电开导复合增速为3%、24%、39%，国外商场增速将权贵高于国内。

“国外商场增量，一方面来自于国内电板企业‘产能出海’带来的配套开导需求；另一方面，日韩电板厂及多家国外整车厂也在积极布局产能，国产锂电开导厂商将迎来新的商场窗口期。”李嘉伦示意。

2024年12月，宁德时期文牍拟与Stellantis在西班牙出资竖立结伙公司，两边各握股50%，并以结伙公司为主体兴修电板工场，瞻望总投资规模为40.38亿欧元；同月，国轩高科公告拟在斯洛伐克、摩洛哥投建高性能锂电板及配套技俩，年产能均为20GWh，技俩总投资阔别为不进步12.34亿欧元、不进步12.8亿欧元。

国外企业方面，日韩电板厂握续扩建好意思国、欧洲和东南亚产能，环球、丰田、当代、福特、塔塔等车企也陆续通过自建或结伙花式布局电板赛说念，擢升核心零部件自供率。

除预期增长更快以外，国外商场还有更多诱东说念主之处。

“国外锂电开导价值量与毛利率均高于国内。”海目星关联考究东说念主示意，公司出海战术主要围绕头部客户，当今已加入国外20余家头部企业供应链，践约才气有保险。

前述情况在数据端也可得到印证。2024年上半年，海目星境外业务毛利率为45.48%，高于境内业务超19个百分点；先导智能国外商场毛利率为39.47%，高于公司举座毛利率超3个百分点；巨室激光国外商场毛利率为36.68%，高于总体毛利率近3个百分点。

在高毛利基础上，国外商场的付款条款更优，能在一定程度上缓解开导商的资金压力。利元亨示意，国外订单在发货时收取的预收款高于国内，约占订单金额60%~70%，而公司举座订单的预收款比例仅为40%~60%。

3 掘金新时期蓝海

若是说下流需求回暖是锂电开导放量的基本盘，那么电板时期更新迭代则有望突破行业增长的天花板，生长全新的竞争赛说念。

“从短期来看，4680大圆柱电板将拉动锂电开导需求。”李嘉伦告诉证券时报记者，2024年主流锂电开导厂商一经从提供4680电板测试性开导徐徐过渡至提供量产开导，瞻望2025年量产开导会有更大齐量委用。

据悉，4680大圆柱电板最核心的时期立异在于全极耳及干法电极，在极耳模切与揉平、集流体焊合等工序行径齐需要进行工艺及开导升级。

2024年下半年以来，下搭客户密集向开导厂派发大圆柱规模订单。2024年11月，杭可科技获LGES韩国梧昌技俩4680大圆柱开导量产订单；2024年7月，赢合科技旗下子公司赢合智能获韩国某头部客户46系列卷绕机的大额量产订单；逸飞激光示意，2024年以来大圆柱电芯装备订单同比2023年大幅增多，其中46系列开导订单增速权贵。

放永恒看，固态电板正在掀翻新一轮时期变革，其带来的增量商场将更具念念象空间。

“固态电板是全新的时期途径，许多出产行径齐与传统电板不同，电板厂一般需要采购新的出产线，对开导的精确度要求也更为严苛。”李嘉伦告诉记者，在固态电板量产早期，开导会有一定的时期溢价，毛利率相对传统产线开导更高。

利元亨示意，全固态电板出产链条较长，开导端的时期难点主要聚首在极片断固态电板极片和固态电解质膜的制备阶段，而连结考究化是提高整线良率和遵守的瓶颈。

从时期布局来看，固态电板开导开发已成为主流锂电开导厂商的必争之地，关联研发效果也徐徐走向产业化。

2024年8月，海目星获欣界能源2GWh固态电板开导量产订单，合同价值4亿元左右，该订单系业内首个高能量锂金属固态电板开导的量产订单；2024年11月，先导智能为韩国头部电板企业客户定制的固态干法电极涂布开导到手发货至客户现场；同月，利元亨到手中标国内头部企业的第一条硫化物固态电板整线技俩，袒护固态电板出产前段、中段和后段开导。除此以外，赢合科技、联赢激光等公司均示意已有固态电板规模开导委用。

在李嘉伦看来，锂电开导一度被视为周期性行业，但伴跟着固态电板时期线徐徐落地，行业成长属性会突显，估值核心有望上抬凯发·k8国际娱乐网，当中或蕴含多量的投资机会。